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银河证券:热点的持续性更重要

发布时间:2019-10-09 19:34:15 编辑:笔名

银河证券:热点的持续性更重要 2011-11-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周(11月7日-11月11日)各大指数普遍调整,为本轮反弹以来周线首次收阴。其中,上证综指跌1.87%,深成指跌2.62%,中小板指跌1.62%,创业板指则与众不同,实现正收益,涨幅达1.01%。不同风格指数普跌,但跌幅仅为1-2%左右。我们判断上周指数普跌属于前期连续上涨之后的正常调整,海外突发事件也产生了一定的冲击,但反弹以来指数向上的态势并未就此打破,反弹趋势仍在。

行业指数方面,全部23个大行业都出现了幅度不一的跌幅。观察连续两周的行业涨跌幅可以发现一个规律:前周涨幅靠后的行业如建筑建材、家用电器、房地产、金融服务等本周跌幅继续领先,而上周涨幅领先的行业如电子、信息设备、信息服务等则继续跑赢指数。从TMT三大行业持续良好的表现来看,市场热点具有良好的持续性,这也部分支持了我们对于反弹趋势将继续的判断。

本周尽管指数普跌,但从行业市盈率的角度看,仍有很多行业估值水平得到较为显著的修复。其中电子元器件PE水平上升最为明显,从十月底的38倍上升至现在的41倍。除此以外,农林牧渔、信息设备、医药生物、信息服务、餐饮旅游的市盈率水平也有显著提升。与这些行业的估值修复形成对比的是,建筑建材、家电、房地产、金融服务等仍然处于历史估值区间的下限附近。

从PE、PB偏离度的角度看,行业间估值偏离度的差异化程度显著加大,尤其是在横轴(市盈率偏离度)方向。其中,偏离度降低最为明显的包括电子元器件、农林牧渔、医药生物、公用事业。而在代表PE、PB偏离度最大的第一象限,基本没有新的行业进入。

一、反弹趋势不改上周(11月7日-11月11日)各大指数普遍调整,为本轮反弹以来周线首次收阴。其中,上证综指跌1.87%,深成指跌2.62%,中小板指跌1.62%,创业板指则与众不同,实现正收益,涨幅达1.01%。不同风格指数普跌,但跌幅仅为1-2%左右。我们判断上周指数普跌属于前期连续上涨之后的正常调整,海外突发事件也产生了一定的冲击,但反弹以来指数向上的态势并未就此打破,反弹趋势仍在。

图1:主要指数近期涨跌幅比较数据来源:Wind,中国银河证券研究部图2:不同风格指数近期涨跌幅比较数据来源:Wind,中国银河证券研究部行业指数方面,全部23个大行业都出现了幅度不一的跌幅。观察连续两周的行业涨跌幅可以发现一个规律:前周涨幅靠后的行业如建筑建材、家用电器、房地产、金融服务等本周跌幅继续领先,而上周涨幅领先的行业如电子、信息设备、信息服务等则继续跑赢指数。对于近两周表现持续低迷的建筑建材、家用电器和房地产,我们认为政府对于房地产调控的强硬态度使得市场对房地产产业链极度悲观,短期内建议回避。但从TMT三大行业持续良好的表现来看,市场热点具有良好的持续性,这也部分支持了我们对于反弹趋势将继续的判断。

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